恒大宣布明日兑付40亿利息，对于恒大掌舵人许家印而言，面对恒大地产资金断裂可供选择的出路不止一条。不管解决方案如何高端，恒大地产项目出清，债务重组，规模压缩已成定局。恒大宣布明日兑付40亿利息。
恒大宣布明日兑付40亿利息1
“古往今来连绵不断，曰恒；天地万物增益发展，曰大。”这是恒大集团官网上对自己公司名字的释义。如今看来，恒大似乎只做到了“大”，却没有做到“恒”。
最近，恒大又被推上了风口浪尖。据恒大财报披露，截至今年上半年，表内债务接近2万亿元（1.97万亿元）。可能大家对这个数字没什么概念，换种说法大家会更清晰。2020年广东省GDP是11万亿元，也就是说恒大的表内债务已接近广东全省GDP的五分之一。而同期恒大表内资产约为2.3万亿元。这一次的风波，其实就是大家在担心，如果表外债务超过3000亿，那意味着恒大已经“资不抵债”。
对于恒大，大多数人的第一印象是财大气粗。从恒大足球，到恒大造车，再到疯狂拿地，恒大的骨子里一直流淌着“求大”的基因。谁也没想到，这个在广州萌芽的后起之秀能发展成中国房企中的“顶流”。1996年许家印在房地产行业自己创业后，恰逢1998年亚洲金融危机，许家印果断决策，硬着头皮，逆市出击，最终抢占了市场先机；2008年全球金融危机，恒大香港上市受阻，许家印魄力显现，以非常低的价格出售遍地全国的项目，而且只身赴港筹措资金，最终恒大转危为安，2008年跻身国内房企“百亿俱乐部”……
恒大的发展速度和体量可谓令人惊叹。累计纳税超3000亿、员工20万人、每年解决就业380多万人的世界500强企业，这是一个出身于普通农民家庭的许家印创造出的商业帝国。从这一点看来，许家印的故事还是非常励志且令人尊敬的`。但与前几次危机不同的是，这一次幸运女神还没降临。
这些年来疯狂“买买买”，让恒大土地储备量一骑绝尘，走上封神之路。然而成也“土地”，败也“土地”。恒大集团有八大产业，其核心也是最为普罗大众熟知的房地产。这么多年来，恒大通过房地产杠杆，一次又一次“借新还旧”。而高负债的背后，必然是高昂的借债成本，光是银行的利息就是一个天文数字。但恒大每次都能挺过难关，越做越大？背后的逻辑在于近20年来房价的上涨。
但随着房地产市场的降温，连环债务的压力日渐突出，也就有了后来的理财产品兑付危机。除地产之外其他的七个产业，要么就利润低，要么就是投资周期长。例如近些年来恒大新能源汽车，需要依靠源源不断的输血，并且在这个竞争激烈的行业，想要做得好并不容易。
然而就当大家都不看好它的时候，恒大在9月22日发布重磅消息，面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）2021年付息公告称，40亿元20恒大04债券将于2021年9月23日支付2020年9月23日至2021年9月22日期间的利息。恒大在这个关键的节点做出重要的表率，无疑给广大投资者吃了一颗定心丸。
其实，还是更希望恒大能够挺过难关，不是对资本的怜悯，而是因为最终受伤害的还是普通老百姓。除了金融，还有那些未交付的房子，多少人一生的积蓄都在那里。
没有什么可以“恒大”，钱也不是许家印的。只有以长远的眼光去经营企业，才能做到“恒”且“大”。
恒大宣布明日兑付40亿利息2
恒大危机根本问题是企业金融危机应对的问题，是资金链断裂后的危机处理问题。从媒体披露信息看，恒大资金链断裂是肯定的，那么，针对此次危机应对，恒大如何做？是否可以从困境中突出重围？又怎样才能突出重围？才是经营者最为关心的问题。
首先需要肯定的是恒大不会倒闭。
第一、整个恒大系包括恒大集团和恒大地产集团两大集团序列，本次危机仅出在恒大地产序列。
值得澄清的是，很多报道提起恒大都是一概而论，其实本次危机的核心是恒大地产，整个恒大系还包括了恒大集团，恒大地产集团两大集团以及旗下恒大物业，恒大汽车，恒大人寿，恒大教育，恒大足球，恒大影城，恒腾网络（已出让11%股权），恒大冰泉（已出让，49%股权）等等（笔者至今只是梳理了个大概，不够严谨）。值得肯定的是，恒大地产危机牵扯到了整个恒大系，但是，基于上市需要，恒大系的法人治理结构非常清晰，关联交易认定也仅限于恒大地产集团。所以，理应认定，恒大地产对于整个恒大系的震荡依然仅仅限于自身体系。
就恒大地产集团而言，爱企查数据显示，恒大地产投资控股企业1961家，对外投资企业192家，恒大地产危机震荡最大的当属恒大地产旗下控股企业及对外投资企业。如此庞大的恒大地产集团序列，资金链出现问题，牵扯到的资本结构，资本治理，及其房地产高杠杆经营所牵扯到的金融震荡，供应商震荡，员工震荡均属正常行为，因其作为头部房产企业，才会引发更多关注，仅此而已。
第二、恒大地产集团作为高杠杆房地产企业负债率超标实属房地产经营常规策略。
高负债，高投入，快周转是房地产企业的一大经营特点。据数字财经智库披露，就“三道红线”制约下的房地产企业负债率而言，恒大地产净资产负债率为99.8%，远低于绿地等部分头部房地产企业。
就存量资产而言，一方面，经济学家谢逸枫在一篇房地产文章中披露，截止2020年底，房产银根、地根紧缩下，头部房产企业拿地资产依然强势，连续两年，恒大地产位居第二，拿地金额在1600亿左右，销售转化率最高时期仅为13%。而恒大地产在全国土地招拍挂市场的拿地均价显示仅为2842元/㎡，其土地增值率到底有多高尚未可知。另一方面，数字财经智库披露，恒大地产旗下交楼资产尚未盘点，恒大地产目前公认总资产为2.3万亿元，距离报道负债1.97万亿，尚有盈余。
之所以拿存量资产说事，只想告诉大家，稀缺资源的增益效能尚未可知。尽管大环境不利，在危机应对中，恒大不得不做出让利，稀缺资源毕竟是稀缺资源。
再说恒大地产资金断裂危机应对以“保交付”作为开端无疑是最正确的选择。
对于恒大掌舵人许家印而言，面对恒大地产资金断裂可供选择的出路不止一条。在商言商，确自身保控股地位当属首选，事实上，至今也有报道在保控股地位上做了预测。摒弃底附加领域，借机割断底附加控股投资企业，出让底附加资产，确保增值领域产业也不失危机应对的一个办法。至于保信誉？面对危机，信誉确保只是一个有限度的话题而已，金融失信已经不言而喻。更应该注意得是，许家印作为掌舵人，尤其是在恒大地产，没有任何公开数据显示，许家印持有恒大地产股份，许家印更没有担任过恒大地产的法定代表人，不管恒大地产如何，许家印自身都可以把自己摘除得一干二净，这也不失为许家印个人的一项选择。但是，许家印和其恒大地产却独独选择了“保交付”，为什么呢？可以说，以“保交付”作为危机应对的开端无疑是最正确的选择。
第一、毋容置疑，“保交付”是恒大地产稳定震荡的必须选择，是履行社会责任的必要。好比《破产法》，稳定是大局，第一负债偿付对象是员工。危机应对理应具备大局观，以稳定为第一要务，以百姓交付为第一担当。今日，报道称恒大地产已通知开始支付40亿元20恒大04债券。这无疑是恒大一项利好。
第二、只有以“保交付，稳大局”为前提，才有可能赢取金融、供应支付展期。说句不好听的，如果不能保交付，稳大局，一味保障金融、供应支付，相信，主管部门站出来，强制型“保交付”都不无可能。所以，借口也好，失信也好，最不能失信的是老百姓，金融部门更应该看着办。
第三、“保交付，稳大局”是“三道红线”的底线。最近一个时期，网络流行的“法拍房”就是保交付，稳大局的产物。恒大地产不至于出现“法拍”，但绝对必须保障交付，以稳大局，就是许家印八月十五给员工的信中所提到的社会责任。
最后想说，在“稳大局”前提下，如何实现危机突围才是恒大地产最为关键的事情。
“稳大局”可以带来短暂的压力缓解，但最为关键的则是恒大地产的资产洗牌和结构洗牌。日前，媒体报道“恒大地产已聘任华利安诺基及钟港资本为联席财务顾问，共同评估公司资本架构、研究流动性情況、探索所有可行方案以缓解目前的流动性问题，争取尽快达成最优解決方案。”
不管解决方案如何高端，恒大地产项目出清，债务重组，规模压缩已成定局。
为什么重点强调资产洗牌和结构洗牌呢？旗下投资控股企业1961家，对外投资企业192家，如此庞大的运营体系，没有个案个定，差异化整合策略是不行的；缺少资产审计，债务剥离的手段也是很难清晰定位的。
福兮祸之所伏，祸兮福之所倚。经此一役，恒大地产趁机更进一步实现“资产管理架构”或可也在应有之意之中。
